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唯稀風向標 | 對市場保持謹慎樂觀發布時間:2019-07-10

美方不再對中國出口產品加征新關稅,特朗普表示美國企業可以繼續向華為出售零件,超出市場預期,上周一股市大漲。中美貿易摩擦緩和的利好基本被市場消化,由于中美貿易談判分歧仍大,短期難達成協議,疊加近期經濟數據仍疲軟,上周后半周 A 股市場情緒走低。

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上周呈現先漲后跌態勢。上證綜指上漲 1.08 %,深證成指上漲 2.89 %,創業板指上漲 2.40 %,漲幅前 5 的行業分別是國防軍工、家電、農林牧漁、房地產和汽車,上周五公布數據顯示,美國 6 月季調后非農就業人口新增 22.4 萬人,大幅超過預期的 16 萬人和前值的 7.5 萬人,顯示美國勞動力市場仍強勁,或拖累美聯儲降息步伐。

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下周是我國經濟數據集中發布期,我們判斷,受生豬平均價月同比維持高位、水果批發價格月同比大幅攀升和 CPI 同比翹尾因素上行影響, 6 月 CPI 同比增速將繼續上行,有可能超出市場預期上行,壓制我國貨幣政策放松的空間,壓制市場情緒。

其次, 6 月公開市場大幅凈投放資金, 6 月社融增速有望攀升,但銀行間流動性的寬裕能否順利傳導到實體經濟有待觀察。

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自 6 月 6 日至 7 月 1 日已反彈 7.89 %,基本回補 5 月 6 日市場大跌的指數跳空,短期中美貿易摩擦的利好和利空已經基本被市場消化。

短期市場大概率鈍化貿易摩擦緩和利好消息,而對貿易摩擦加劇較敏感交通銀行、招商銀行和浦發銀行在美涉訴案件將在 7 月 12 日二審,中資銀行雖大概率不會失去美元清算資格,但該事件對市場情緒的壓制不容忽視。相對來說, G20 后中美貿易摩擦只是短暫緩和,雙方對貿易談判的分歧并沒有顯著減少,美國對我國 3000 億美元商品加征關稅仍是懸在半空中的一把刀,本次貿易摩擦緩和與美國經濟基本面顯著下滑有較大關系,中美貿易摩擦仍有概率顯著加劇。


短期看,流動性將邊際收緊,中美貿易小摩擦不斷,對市場情緒形成明顯壓制, A 股指數易下難上,消費股等板塊的抱團行為或有反復。

中長期看, 8 月中旬公布 7 月通脹數據,若 7 月 CPI 同比拐頭向下且 7 月美聯儲降息落地,則我國貨幣政策邊際寬松的空間較大幅度打開,地方政府專項債加速發行推動的經濟增長預計將逐步體現到宏觀經濟數據中,市場情緒或較大程度提升,如果后續經濟數據確認企穩反彈,市場情緒有望進一步提高。


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上周公開市場操作凈回籠人民幣 3400 億元, SHIBOR 利率總體下降,截止 7 月 5 日,隔夜 SHIBOR 、周 SHIBOR 和月 SHIBOR 利率分別較 6 月 28 日變化 -31.55 BP、 -33.30 BP 和 -22.10 BP。國債收益率總體下滑,截止 7 月 5 日,  半年期、 1 年期、 5 年期和 10 年期國債收益率分別較 6 月 28 日變化 -11.04 BP、 -5.97 BP、 -3.96 BP  和 -5.49 BP。截止 7 月 5 日,銀行間質押式回購利率 1 天期和 7 天期分別較 6 月 28 日變化 -41.65 BP和 -55.23 BP,2019 年 7 月 2 日銀行間質押式回購利率 1 天期跌至 0.9842 ,為 2009 年 6 月 29 日以來首次跌破 1 ,顯示內外需較弱的背景下貨幣政策寬松,但由于包商銀行等事件壓制流動性從銀行間傳導至實體,流動性寬松對實體的作用有待觀察,綜上,流動性較前一周較大幅度寬松。  


科創板加速落地, 7 月 22 日科創板將舉行首批公司上市儀式,科創板將持續受到市場熱切關注,科創板上市的企業一般估值較 A 股對標公司更高,有助于 A 股相關股票估值提升。

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